Hello, welcome to Shandong Wantong Hydraulic Co., Ltd.！
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化疊加控費帶動凈利潤+68.89%，油氣彈簧是新看點
發(fā)布時間：
2020-10-27
事件：2020年三季報正式披露，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.26億元（+6.79%）；實現(xiàn)歸母凈利潤3868.71萬元（+68.89%）。
自卸車專用油缸+機(jī)械裝備用油缸+油氣彈簧三輪并行，與下游行業(yè)龍頭建立了密切的業(yè)務(wù)關(guān)系：公司產(chǎn)品主要包括自卸車專用油缸、機(jī)械裝備用油缸和油氣彈簧，2020H1營收占比分別為52.59%、37.16%、2.96%。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、采掘設(shè)備、工程機(jī)械、軍工裝備等領(lǐng)域。
公司目前具備自卸車專用油缸34000只/年、機(jī)械裝備用油缸13260噸/年產(chǎn)能。目前，已與各下游行業(yè)的知名客戶建立穩(wěn)定合作關(guān)系，其中包括宏昌專用車、中集集團(tuán)、河南駿通等專用汽車生產(chǎn)、組裝廠商，鄭煤機(jī)、兗礦東華、平陽煤機(jī)等煤炭綜采裝備制造企業(yè)，以及中航科技等軍工集團(tuán)下屬特種設(shè)備制造企業(yè)。
高毛利率產(chǎn)品占比提升疊加費用管控合理，2020年前三季度凈利潤同比增長68.89%：2020年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3868.71萬元，同比增幅68.89%，主要原因系營業(yè)收入有所增長（+6.79%），同時高毛利率產(chǎn)品收入占比提升，公司毛利率增加6.06個百分點至30.38%；另一方面，公司對于成本費用進(jìn)行了合理管控，管理費用率下降2.01pcts。
增收、控費共同作用下，公司前三季度整體凈利率達(dá)到17.14%，同比增加6.3個百分點。
未來液壓元件行業(yè)將向高性能高質(zhì)量高可靠性方向發(fā)展，核心產(chǎn)品油氣彈簧是新看點：公司重視研發(fā)及創(chuàng)新，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品的性能提升與生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步，掌握了一系列核心生產(chǎn)技術(shù)，其生產(chǎn)油缸產(chǎn)品具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。截止報告期末，公司獲得已授權(quán)專利32項。除此之外，公司憑借專業(yè)技術(shù)人才、先進(jìn)的加工及試驗設(shè)備、先進(jìn)的油氣彈簧產(chǎn)品設(shè)計及制造工藝，逐步開拓了油氣彈簧市場。此次公司募集投向年產(chǎn)20000支重載車輛油氣彈簧項目有望帶來新的業(yè)績增量。
根據(jù)公司公告，公司核心產(chǎn)品油氣彈簧產(chǎn)品收入的快速增長等經(jīng)營情況，公司預(yù)計2020年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為5,000萬元-5,500萬元。
精選層公開發(fā)行定價8元/股，對應(yīng)發(fā)行后pe為18x：公司采用直接定價方式確定發(fā)行價為8元/股，申購日期為10月27日。本次已經(jīng)有4家戰(zhàn)略投資者確認(rèn)認(rèn)購意向，承諾認(rèn)購金額合計2240萬元。
投資建議：截止最新，公司市值12億元，對應(yīng)PE（ttm）為22x。公司深耕液壓油缸領(lǐng)域，向產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)延伸，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險
所屬機(jī)構(gòu)：安信證券
